（1）英雄不问出路，我们国人最大的毛病就是喜欢用一个人过去的经历来评价当前人做的事。当然，这个经验没错，但客观公正去评价一件事情很重要，我们从各类信息里面可以得知李勇鸿的神秘，以及之前在中国证券市场经营上的捣腾。不管如何，用过去去评价一个人是不符合客观公正原则的。以我之见，李勇鸿收购AC米兰本身就是一笔纯粹的生意，而不是其他财团收购足球俱乐部类似于玩票或者长期发展的一笔生意，而是一笔真正投资大，可能获利也大的生意。

 

（2）一切要从前两年中国股市的火热说起，当时的中国股市A股火爆，各类上市公司想尽办法通过各类股市去点燃股民的热情，从而使公司的股价一飞冲天，而国家发布的体育政策产生的体育概念股便是证明。而要买俱乐部，国内俱乐部自然是烧钱没有太多概念可炒，那么彼时可以选择的国外豪门就有限了：英超俱乐部豪门太贵，而且要买的话，必须溢价非常高的报价才可能通过，小俱乐部不方便故事的包装。而正处经济低谷的意大利足球就成了大家的选择：中国人对意大利足球，尤其是意甲的深入人心、豪门AC米兰正值低谷等等，那么如果能在低谷期买下AC米兰，并且通过管理投资运作，将AC米兰重新塑造成欧洲乃至世界数一数二的强队，那么AC米兰潜在的估值就肯定会上升，届时将AC米兰这家俱乐部所在的公司资本运作上市，估值上涨，股民买单，这样的操作不可谓不完美。

 

（3）所以我们回到李勇鸿身上，当初要收购AC米兰，我想李老板肯定是打算通过这一路径实现退出，对于他这样在中国股市有过多种操作的商人而言，这一操作虽然投资大，但看起来并没有太大的风险可言。所以李勇鸿就和身边的小伙伴寻思：咱们就干票大的，大家一起集资。由于自己没有这么多的可支配资金，所以在前期也可以看到，贝卢斯科尼和李勇鸿所在的财团进行了多次的沟通，并且其中还和李勇鸿的第一家基金终止了协议，不管如何，最后可算事缴纳了两亿欧元的定金，将这事定下来了，看起来就是定亲。那么为何一开始谈妥的资金会后续有所变动呢，笔者认为是当时的股市从火爆中逐渐清醒，市场的监管也开始更严格了：这让潜在感兴趣的投资者有了变动。而在缴纳了定金之后，发生了一件外界无法预料的事情：国家考虑到国家金融安全等行为，开始对国内向国外进行大规模投资进行限制，外汇监管管制开始严格起来了。这下估计是难到了李勇鸿：要么认栽，两亿欧元算送给意大利人了；要么想办法从国外资本里面借钱，完成收购。

 

（4）那么接下来顺理成章了：李勇鸿通过密会各类资金投资者等，最终拿到了一笔美国基金埃利奥特的钱，最终完成了收购，但要注意的是，我忘记利率是6%还是8%了，但数字并不重要，重要的是，这一利率实在是高：虽然广大中国人民看到目前年华利率6-12%都觉得不高，但在国外，国外资金的利率普遍不高的情况下，这一数字仍然算得上利率很高了。当然，人家老外借钱给你，出了利率高，也需要有授信或者担保啊，所以我估计，为了拿到这笔钱完成收购和后续投资，李勇鸿很可能将AC米兰俱乐部的整体股权作为担保+高利率最终拿到了这笔资金完成收购。当然，这一切如果从好的地方想，其实也可以理解：虽然抵押了俱乐部，但我完成了收购，没有让之前两亿欧元打水漂嘛。现在意甲刚好四个名额可以进欧冠，投入资金引援以后，打入欧冠，俱乐部收入大幅增加，商业价值上涨等看，一切都是值得了。

 

（5）所以在完成收购以后，接下来李老板要做的事情就很简单了：通过投入买人，将球队的实力提升，但很可惜，我们也看到了，经过一个夏天的运作，虽然耗费了2.2亿欧元，采购了一整套场上球员，但实际效果并不好：在我看来，就是引援看中名气，听信经纪人和法索内等高管的意见，从而导致整个引援重数量而非质量：你既然信任蒙特拉，不给他买边锋是什么鬼？突然又买来博努奇是什么鬼？而后续的成绩没有达到预期，这就让李老板的算盘有点失算了：球队看起来很难下赛季进入欧冠，那么AC米兰明年还需要继续投入，作为一名资本运作的人来说，那么开始盘算如何借来更廉价的资金，并且保证球队投入才是关键，要知道，如果AC米兰无法在近几年实现成绩的飞跃（核心是进欧冠保证收入可以大幅度提高），那么这笔买卖如何快速退出就要打上疑问了。

 

（6）和国内其他实业企业家等不同，李勇鸿在收购AC米兰这笔生意上，更多的看起来为简单的财务投资和资本运作的套路：资产低谷期买入+投资加强管理（买人出成绩）+业绩上涨（进欧冠收入增加甚至盈利）+装入资本市场套现。这也是为何在收购米兰至今，大家都存在的诸多疑问和不信任的原因。而目前的解决办法有吗？笔者认为看起来很难，在国内资本市场的日益严格，外汇管制的高监管态势下，要将AC米兰运作回到A股已经不可能了，而香港市场H股的整个估值也不一定能够很快顺利完成。而大笔收购AC米兰之下，球队本身存在巨额债务的情况下，目前看起来至少还得一年才能打进欧冠的米兰来说，后续的资金成本压力会巨大，之前法索内也在采访中表示了如果无法打入欧冠，可能要将部分球员变现的说法。

 

（7）足球本身就是一门生意，但这门生意太过于怪异：需要不断的投入，收入不可能大幅度提高，俱乐部本身不可能跨越式的增长情况下，在资本市场的PE也会非常低，而世界足坛真正称得上非常优质公司的无非是英超几家豪门和西甲双雄，其他的俱乐部仍然需要通过各类的运营，尤其是成绩的大幅度飞跃来提升本身俱乐部资产的价值。

 

现在看起来，李勇鸿无疑是走了一步资本运作的险棋，而伴随着中资这一名号下的AC米兰，势必也会在后续继续暴露在中国球迷和媒体的眼中。